在热门赛道拥挤的交易背景下，基民高位赎回 ，使得多只次新基金面临“叫好不叫座”的尴尬。

　　在公募业绩高歌猛进的背景下
，伴随着半年报业绩的逐步披露，投资者落袋为安的需求也逐步提升 ，尤其是运作时间不久的产品 。多只次新基金发布产品合同的存续风险提示
，存在基金持有人大额赎回的现象，部分次新基金出现九成资金兑现走人 ，闪电赎回后变成迷你基
。

　　基民落袋为安
，多只次新基金遭赎回

　　基金持有人的“小聪明 ”，让一些做出好业绩的次新产品苦不堪言。

　　深圳一家头部公募日前发布公告 ，旗下一只创新药行业基金提示或面临合同终止风险，该产品为一只运作时间不久的次新基金
，截至7月14日，其基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元 ，若基金资产净值连续50个工作日低于5000万元
，这只创新药将终止基金合同，并进入基金财产清算程序 。

　　上述产品发布的定期报告显示 ，二季度期间该基金产品遭遇千万规模的资金赎回
，基金规模由3月末的4700万元，降至6月末的3200万元
。证券时报·券商中国记者注意到 ，该次新产品的净值一直处于面值之上
，且截至7月27日的年内收益率接近50%，排名同类4519只产品中的业绩前列。

　　根据该基金刚刚披露的二季度报告 ，截至6月末
，这只创新药行业基金的第一大重仓股为信达生物，第二大重仓股为益丰药房 ，第三大股票为昭衍新药，行业分别涉及药物研发
、连锁药店、CXO
，此外，还有部分医疗器械仓位 ，体现出该基金的多元化意图
，并未完全押注创新药赛道 。

　　合同生效刚四个月的次新产品，也因持有人大额赎回 ，出现90%的资金赎回
。

　　北方一大型公募发布公告表示
，旗下一只次新基金存在合同终止的风险，即已连续20个工作日出现基金资产净值低于5000万元情形 ，若连续50个工作日出现前述情形
，基金合同将终止。

　　这只产品3月下旬才正式成立，初始资金规模较大 ，截至3月末的资产规模超2亿元 。根据其在7月21日发布的二季度报告
，该产品的资产规模已锐减到1752万元，在净值稳步增长的背景下 ，从“大基金
”变成迷你基金，超90%的资金遭到赎回。事实上
，机构持有人兑现收益走人，也成为一大原因
。定期报告显示 ，一位机构客户在二季度期间赎回持有的基金份额5000万份
，份额占比超25%。

　　截至7月27日，上述基金自3月末成立后的收益率约7% 。基金经理在二季度报告中强调 ，尽管年内价值类资产整体弹性不强
，但拉长时间看，选股方向更应关注估值明确 、可测算的长期配置板块 ，重视股票基本面的可跟踪
、可验证性
。

　　然而
，尽管上述基金经理审慎地应对投资，且在短期内取得不俗的收益 ，但面临着从2亿元闪电赎回到不足2000万元
，对一只次新基金后续运作仍是较大的挑战。

　　基金主题投资获利巨大，单一化策略或须纠偏

　　投资者落袋为安的背景是 ，当前市场已进入半年报业绩验证期，且赛道主题投资已有较大的获利盘 。

　　主题投资的火热行情
，已淋漓尽致地体现在赛道基的排名上
。Wind数据显示，截至7月27日 ，全市场基金产品中
，重仓创新药的汇添富香港优势精选基金，年内收益率达1.36倍 ，长城医药产业精选基金同期收益率约1.1倍
，永盈医药创新、中银港股通医药的年内收益率，也都在今年七个月时间实现翻倍。

　　火热还体现在非行业基金变成行业基金 。上海一家公募旗下文娱主题基金发布的信息显示 ，截至二季度
，该文娱基金的前十大重仓股全部为创新药股票
。不过，这种硬贴创新药的做法 ，也让这只文娱基金年内收益率爆赚超60%。

　　深圳地区一家公募旗下的服务业基金
，也存在类似情况，截至6月末 ，相关服务业主题基金的前十大股票，除腾讯控股 、小米集团外
，其余八个席位全部为创新药公司，该做法为基金带来超50%的收益 。

　　也因为行情正值高温 ，一些重仓热门赛道的基金经理反向建议投资者注意风险
，提醒基金持有人避免将主要资产都配置到同一类型基金中，在市场迎来半年报业绩验证的窗口期 ，可将投资基金产品的资产适度多元化
，避免单一化持有热门基金
。

　　热门赛道拥挤，高低切换需求增长

　　关于未来一段时间的看法 ，多位公募人士判断市场或有高低切换的需求。

　　创金合信基金公司相关人士指出
，当前股票市场热门行业的高收益与高拥挤度，引发投资者对走势的分歧 。此外 ，阶段性关税政策的边际缓和
，为基本面承压状况带来短期缓冲空间，但中长期不确定性仍显著 ，因为出口产业链仍面临业绩压力，近期市场小幅上涨后
，对相关板块需要谨慎，股票市场整体或短期窄幅震荡。

　　摩根士丹利基金一位人士也认为 ，考虑到以旧换新带来的高基数
、餐饮消费下滑、抢出口力度下降等因素
，下半年经济增速预计会放缓，上市公司业绩分化存在进一步加大的可能 ，策略上应该偏交易
，注重赔率保护，考虑到市场估值系统性抬升 ，进一步上升空间有限
，仍维持震荡判断并应做好资产高低切
。

　　“虽然市场或仍处于上涨趋势中，不能轻易言顶 ，但在投资上需要做好一定的防守
，警惕短期波动风险，不能过分追高。”长城基金汪立判断 ，如果未来想要看到市场进一步走高，需要基本面超预期 、流动性超预期或者产业催化超预期 。如果宏观预期逐步兑现
，市场可能出现阶梯上涨，并在每一轮宏观事件兑现后开启震荡 ，因此
，须警惕市场回调的可能
。

责编：王璐璐

排版：刘珺宇

校对：李凌锋

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